مفهوم التسليم مقابل الدفع (DVP)

تعريف التسليم مقابل الدفع (DVP)

التسليم مقابل الدفع (DVP) هي طريقة تسوية خاصة بسوق الأوراق المالية، يضمن بشكل أساسي نقل الأوراق المالية فقط بعد السداد، ويتطلب من المشتري

الوفاء

بالتزامات الدفع الخاصة به قبل أو في وقت تسليم الورقة المالية / الأوراق المالية المشتراة، تُعرف طريقة التسليم مقابل طريقة الدفع أيضًا باسم الاستلام مقابل الدفع (RVP)، ويعتبر نظام التسليم مقابل الدفع DVP أساسًا من وجهة نظر المشتري نظرًا لأن الاسم يستلزم “تسليم” الأوراق المالية المشتراة، وفي المقابل، يعتبر الاستلام مقابل الدفع RVP من وجهة نظر البائع، حيث يستلزم الاسم “استلام” الدفع لتسليم الأوراق المالية المشتراة، وعادة ما يتم تسوية طريقة التسليم مقابل الدفع DVP عبر البنوك، ويتم تسليم الأوراق المالية للمشتري عبر مصرفه بمجرد استلام دفعة من المشتري.

أصل نظام التسليم مقابل الدفع DVP

اكتسبت طريقة التسليم مقابل الدفع DVP شعبية بشكل أساسي بعد انهيار السوق العالمي في

أكتوبر

1987، وقد أدى هذا الحدث إلى قيام البنوك المركزية لدول مجموعة العشر بوضع طريقة تسوية أمنية تضمن أقصى قدر ممكن من القضاء على المخاطر، وقد أدى ذلك إلى إدخال طريقة التسليم مقابل الدفع DVP للتسوية الأمنية كإجراء لمنع المخاطر أثناء تداول الأوراق المالية.[1]

كيف يعمل نظام التسليم مقابل الدفع

عادةً ما يشير التسليم مقابل الدفع DVP إلى الحسابات الكبيرة، مثل

حساب

ات البنوك الكبيرة أو الصناديق المشتركة، فيما يلي ملخص أساسي لكيفية عمل العملية:

• 
  في يوم التسوية، يقوم الوسيط بتسليم الأوراق المالية المشتراة ذات الصلة إلى البنك أو المؤسسة المالية للمشتري.
  
• 
  ومن هناك، يقوم
  
  بنك
  
  العميل المشتري بالدفع للوسيط في نفس
  
  الوقت
  
  ، وغالبًا ما تأخذ هذه الدفعة شكل حوالة بريدية أو شيك أو تحويل إلكتروني.
  
• 
  لن يصل تسليم الأوراق المالية والبضائع إلا إذا تم استلام الدفعة، قد يبدو أن هذا يعمل فقط لصالح المؤسسة المالية.
  
• 
  ومع ذلك، فإن هذه الممارسة تحمي المشتري أيضًا من مخاطر تقصير الكيان المقابل، ويعمل نظام التسليم مقابل الدفع DVP أيضًا على الحد من فرصة حدوث خطأ في الدفع أو التسليم عند وجود مشكلة في نظام السوق المالي، وكل شيء يتدفق بسهولة أكبر وأمان أكثر مع هذا المبدأ المبتكر في مكانه.
  
• 
  حيث يساعد نظام التسليم مقابل الدفع على التحقق من المدفوعات المصاحبة لعمليات التسليم، مما يقلل من المخاطر الرئيسية، ولا يحتفظ بالدفع أو الأوراق المالية في ضغوط تحركات السوق ويقلل من مخاطر السيولة.
  
• 
  يُطلب من المؤسسات المطالبة بأصول متساوية القيمة مقابل تسليم الضمان.[2]
  

الهدف من نظام التسليم مقابل الدفع DVP

الغرض من طريقة التسليم مقابل الدفع (DVP) هو تجنب بعض أنواع المخاطر المختلفة، فيما يلي الأنواع المختلفة من المخاطر التي قد يتعرض لها الطرف التجاري عند الدخول في صفقة في سوق الأوراق المالية:

• 
  مخاطر الائتمان
  

مخاطر الائتمان هي احتمال عدم قدرة المشتري على تسوية التزاماته بالقيمة الكاملة، إما عند الاستحقاق أو في أي وقت بعد ذلك.

• 
  مخاطر تكلفة الاستبدال
  

مخاطر تكلفة الاستبدال هي مخاطر فقدان المكاسب غير المحققة، ويتم

تحديد

الربح غير المحقق من خلال مقارنة سعر السوق للأوراق المالية في وقت التخلف عن السداد مع سعر العقد، ويتعرض البائع لخسارة تكلفة الاستبدال إذا كان سعر السوق أقل من سعر العقد، بينما يتعرض المشتري لخسارة تكلفة الاستبدال إذا كان سعر السوق أعلى من سعر العقد.

• 
  المخاطر الرئيسية
  

المخاطر الرئيسية هي مخاطر خسارة القيمة الكاملة للأوراق المالية أو الأموال التي قام الطرف المقابل غير المتخلف بتحويلها إلى الطرف المقابل المتعثر، ويكون المشتري في خطر إذا كان من الممكن إتمام السداد ولكن لم يتم استلامه، ويكون البائع في خطر إذا كان من الممكن إتمام التسليم دون استلام الدفع.

• 
  مخاطر السيولة
  

تشير مخاطر السيولة إلى مخاطر عدم قيام الطرف المعني بتسوية التزام بالقيمة الكاملة عند الاستحقاق ولكنه سيفعل ذلك في تاريخ غير محدد بعد ذلك.

• 
  المخاطر النظامية
  

يمكن تفسير المخاطر النظامية على نطاق واسع كما هو الحال عندما يؤدي عدم القدرة المحتملة لمؤسسة واحدة معنية على الوفاء بالتزاماتها عند الاستحقاق إلى فشل المؤسسات الأخرى في الوفاء بالتزاماتها عند استحقاقها.

طرق القضاء على المخاطر

ترى طريقة التسليم مقابل الدفع DVP بشكل أساسي القضاء على المخاطر المذكورة أعلاه على النحو التالي:

• 
  يتجنب نظام التسليم مقابل الدفع بسهولة المخاطر الرئيسية لأنه منظم بشكل أساسي لتجنب مثل هذه الأحداث، عند اتباع طريقة التسليم مقابل الدفع DVP، يتم تسليم الأوراق المالية فقط بمجرد السداد، ويقضي ذلك على المخاطر الرئيسية.
  
• 
  نظرًا لأن طريقة التسليم مقابل الدفع DVP يلغي المخاطر الرئيسية، فإن احتمال عدم الوفاء بالتزامات التسليم و / أو السداد ينخفض ​​أيضًا، مما يقلل من احتمالية مخاطر السيولة.[1]
  

مثال على عملية التسليم مقابل الدفع DvP

• 
  نتيجة التخصيص
  
  
  : سيتم إخطار المستثمرين بنتائج التخصيص الخاصة بهم عبر
  
  البريد الإلكتروني
  
  مع تعليمات حول عملية تسوية DvP.
  
• 
  خطاب العرض
  
  
  : يتلقى المستثمر خطاب عرض وبطاقة DvP من الأسهم الطازجة.
  
• 
  ترتيب الوسيط
  
  
  : يوقع المستثمر على خطاب العرض ويقدم نموذج البطاقة إلى الوسيط للمعالجة قبل يومين على الأقل من يوم التسوية، سيقوم الوسيط الخاص بك بترتيب الدفع معك، وعادة ما يتم سحب الأموال من حساب التسوية المرتبط، وإذا كان الوسيط الخاص بك هو CommSec، فسنقوم بتمرير خطاب العرض الموقع نيابة عنك وسيأخذ توقيعك كتفويض للتجارة.
  
• 
  الحجز الجديد
  
  
  : تقوم الشركة بإرسال
  
  رسالة
  
  DvP إلى الوسيط الذي تتعامل معه.
  
• 
  حجز الوسيط
  
  
  : قبل تاريخ التسوية مباشرة، يقوم الوسيط الخاص بك بإرسال رسالة DvP.
  
• 
  يوم التسوية
  
  
  : في الساعة 11 صباحًا يتم تبادل الأسهم والأموال في نظام CHESS، وهذا هو الوقت الذي يجب أن تكون فيه الأسهم “المؤقتة” مرئية في حساب
  
  الوساطة
  
  الخاص بك برمز XX في نهاية رمز السهم.
  
• 
  يوم التخصيص
  
  
  :
  
  التاريخ
  
  الذي تمليه ASX لسجل الأسهم لتحويل الأسهم المؤقتة إلى أسهم عادية، يحدث هذا عندما تصبح الأسهم قابلة للتداول وتتم إزالة XX من نهاية رمز الأسهم.
  

هذا المثال توضيحيًا فقط وقد يتغير بناءً على العرض وسجل الأسهم والوسيط، ويمنح الوسطاء عادةً فترة سماح تبلغ حوالي يوم إلى يومين بعد يوم التسوية لتحويل الأسهم المؤقتة إلى أسهم عادية.[3]