ما هي سياسة توزيع الأرباح

توزيعات الأرباح هي حصة الأرباح التي يتم توزيعها على المساهمين في الشركة والعائد الذي يحصل عليه المساهمون مقابل استثماراتهم في الشركة، يجب أن تستخدم إدارة الشركة الأرباح لإرضاء مختلف أصحاب المصلحة.[1]

نظريات توزيع الأرباح

توزيعات الأرباح ونمو أسعار الأسهم هما طريقتان يمكن من خلالهما توفير الثروة للمساهمين، وهناك تفاعل بين توزيعات الأرباح ونمو أسعار الأسهم ، فيما يلي سوف نتعرف على بعض النظريات حول مدفوعات الأرباح:

نظرية نموذج تقييم الأرباح

تنص هذه النظرية على أن قيمة أسهم الشركة يتم الحفاظ عليها من خلال توقع أرباح الأسهم المستقبلية، يكتسب المساهمون الأسهم عن طريق دفع سعر السهم الحالي ولن يدفعوا هذا المبلغ إذا لم يعتقدوا أن القيمة الحالية للتدفقات المستقبلية تطابق سعر السهم الحالي، الصيغة الخاصة بنموذج تقييم الأرباح الواردة في ورقة الصيغة هي:

P 0 = D 0 (1+ g) / (r e – g)

حيث تكون P 0 = سعر السهم ex-div في الوقت 0 (أي سعر السهم الحالي ex div)

D 0 = الوقت 0 توزيعات أرباح (أي توزيعات الأرباح التي تم دفعها للتو أو التي على وشك أن تُدفع)

r e = معدل عائد حقوق الملكية (أي تكلفة حقوق الملكية)

g = معدل نمو الأرباح السنوي المستقبلي .

نظرية نموذج نمو جوردون

تفحص هذه النظرية سبب نمو الأرباح، بافتراض أن الشركة لا تحقق اختراقًا كبيرًا في التداول ولا تعاني من خطأ مروع أو سوء حظ، فإن النمو ينشأ من القيام بالمزيد من الشيء نفسه، مثل التوسع من أربعة مصانع إلى خمسة من خلال الاستثمار في المزيد من الأصول غير المتداولة، بصرف النظر عن زيادة رأس المال الخارجي، ولا يمكن أن يحدث التوسع إلا إذا تم الاحتفاظ ببعض الأرباح، إذا تم توزيع جميع الأرباح كأرباح ، فلن يكون لدى الشركة رأس مال إضافي للاستثمار ، ولا يمكنها الحصول على المزيد من الأصول ولا يمكنها تحقيق أرباح أعلى، يمكن أن يُظهر بسهولة نسبيًا أن نمو الأرباح يتم من خلال:

R = b

حيث b هي نسبة الأرباح المحتجزة و R هي معدل كسب الأرباح على الاستثمار الجديد، لذلك ستكون (1 – b) هي نسبة الأرباح المدفوعة كأرباح، لاحظ أنه كلما زادت قيمة b ، زاد معدل النمو: فالمزيد من الأرباح المحتجزة يسمح بمزيد من الاستثمار لذلك سيؤدي بعد ذلك إلى تحقيق أرباح أعلى ويسمح بتوزيعات أرباح أعلى.

نظرية لا جدوى من موديلياني وميلر

تنص هذه النظرية على أن أنماط الأرباح ليس لها تأثير على قيم الأسهم، حيث تشير إلى أنه إذا تم تخفيض توزيعات الأرباح الآن، فإن الأرباح الإضافية المحتجزة ستسمح للأرباح المستقبلية وأرباح الأسهم المستقبلية بالنمو، وتكون إيصالات توزيعات الأرباح من قبل المستثمرين أقل الآن، ولكن هذا يقابله بالضبط زيادة القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، ومع ذلك لا يتم الوصول إلى هذا التوازن إلا إذا تم إعادة استثمار المبالغ المحتجزة بتكلفة حقوق الملكية.[2]

العوامل المؤثرة في سياسة توزيع الأرباح

توجد العديد من العوامل المهمة التي تؤثر على سياسة توزيع الأرباح، وهي تشمل:

وجود الفائض المكتسب

لا يمكن للشركة دفع أرباح الأسهم من رأس المال، وتوزيعات الأرباح مستحقة الدفع من الأرباح الحالية أو الأرباح المتراكمة للشركة، يمكن دفعها بعد توفير الإهلاك وفقًا لقانون الشركات.

الاحتياجات النقدية للشركة

الوضع النقدي هو معيار كبير لدفع الأرباح، بالنسبة للشركة وهناك حاجة إلى النقد في حالات الطوارئ المختلفة، لا يمكن تجاهلها من أجل بقاء الشركة، لذلك يجب وضع سياسة توزيع الأرباح بعد دراسة جادة للوضع النقدي للشركة.

السياسة الضريبية

تؤثر السياسة الضريبية للحكومة أيضًا على قرار توزيع أرباح الشركة، يؤثر المعدل المرتفع أو المنخفض لضرائب الأعمال على صافي أرباح الشركة (بعد الضريبة) وبالتالي على سياسة توزيع الأرباح، وبالمثل قد تملي سياسة توزيع أرباح الشركة من خلال حالة ضريبة الدخل لمساهميها.

القيود القانونية

قد يكون هناك سقف لمعدل توزيعات الأرباح التي تفرضها الحكومة، وبالمثل بالنسبة للشركات المملوكة بشكل وثيق، قد تكون هناك قيود على استرداد الأرباح لأن الأعضاء مهتمون بتخفيض ضريبة الدخل على أرباحهم.

سياسة توزيع الأرباح الثابتة

تعتمد سياسة توزيع الأرباح المثالية على مبدأ الاستقرار والثبات، ويجب أن يستهدف معدل أرباح جذابة، بعد توفير دخل معقول ومنتظم ومستقر، يعتمد انتظام توزيع الأرباح على استقرار الأرباح واحتياطي توزيع الأرباح والاحتياطيات المجانية الكافية، إنها ليست سياسة توزيع أرباح جيدة، لتوزيع مبلغ جيد كأرباح في حالة الأرباح الضخمة، ويعد الحفاظ على الربح الزائد لتلبية الاحتياجات المستقبلية خطوة حكيمة نحو سياسة توزيع أرباح منتظمة وسليمة.[3]

محددات سياسة توزيع الأرباح

حجم واتجاه الأرباح

يعتبر مقدار واتجاه الأرباح جانبًا مهمًا من سياسة توزيع الأرباح، نظرًا لأنه لا يمكن دفع توزيعات الأرباح إلا من أرباح العام الحالي أو الماضي، فإن أرباح الشركة تحدد الحدود العليا لتوزيعات الأرباح.

الرغبة ونوع المساهمين

تقوم السلطة التقديرية بإعلان توزيع الأرباح من خلال مجلس الإدارة من الناحية القانونية، ولكن يجب على المديرين إعطاء الأهمية لرغبات المساهمين في إعلان توزيعات الأرباح لأنهم يمثلون المساهمين، وتعتمد رغبات المساهمين في الأرباح على وضعهم الاقتصادي.

طبيعة الصناعة

تؤثر طبيعة الصناعة التي تعمل بها

انواع الشركات

بشكل كبير على سياسة توزيع الأرباح، حيث تتمتع بعض الصناعات بطلب ثابت ومستقر نسبيًا بغض النظر عن الظروف الاقتصادية السائدة.

عمر الشركة

يؤثر عمر الشركة أيضًا على قرار

توزيع الأرباح في الشركات

، يجب أن يحد القلق الذي تم إنشاؤه حديثًا من دفع توزيعات الأرباح والاحتفاظ بجزء كبير من الأرباح لتمويل نموها وتطورها في المستقبل ، في حين أن الشركات القديمة التي أنشأت احتياطيات كافية يمكنها دفع توزيعات أرباح حرة.

المتطلبات المالية المستقبلية

المتطلبات المالية المستقبلية للشركة يجب أخذها في الاعتبار أيضاً عند اتخاذ قرار توزيع الأرباح ، ويجب على إدارة القلق التوفيق بين المصالح المتضاربة للمساهمين وتلك الخاصة بالاحتياجات المالية للشركة.

السياسة الاقتصادية للحكومة

يجب أيضًا تعديل سياسة توزيع أرباح الشركة وفقًا للسياسة الاقتصادية للحكومة كما كان الحال عندما كان مرسوم التقييد المؤقت على دفع الأرباح ساري المفعول.

التضخم

التضخم بمثابة قيد في دفع أرباح الأسهم، تميل الأرباح إلى المبالغة في تقديرها في أوقات ارتفاع الأسعار بسبب الإفراط في تقييم المخزون المتداول وشطب الاستهلاك على الأصول الثابتة بمعدلات منخفضة.[3]

أنواع توزيعات الأرباح

توزيعات الأرباح النقدية

هي الشكل الأكثر شيوعًا لتوزيعات الأرباح، حيث تصدر الشركة توزيعات الأرباح لجميع المساهمين، ويتم إيداع الأموال في الحسابات المصرفية للمساهمين وفقًا لمقتنيات المستثمرين.

أرباح الأسهم

إذا قامت أي شركة بإصدار أسهم إضافية للمساهمين العاديين دون أي مقابل ، فإن الإجراء يصبح توزيعات الأسهم، إذا أصدرت الشركة أقل من 25 ٪ من الأسهم المصدرة سابقًا ، فسيتم التعامل معها على أنها أرباح أسهم.

عائد الممتلكات

يمكن لأي شركة إصدار أي أرباح غير نقدية لمساهميها، حيث يتم تسجيل أرباح الممتلكات الصادرة مقابل سعر السوق الحالي للأصل الموزع.

تصفية الأرباح

عندما يفكر مجلس إدارة الشركة في إعادة رأس المال الأصلي المستثمر من قبل المساهمين ، فإنه يُعرف باسم توزيع الأرباح.[4]